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中国宏观经济走势对干散货市场的影响

来源: 信德海事网 发布时间:2021-10-24 9:19:00 AM 分享至:

信德海事网 郭建平

今年以来,干散货航运市场表现异常火爆,这是由一系列特殊因素共同影响造成的:港口拥堵、检疫措施、地缘政治、船只供应紧张、需求强劲,在这个特殊的系统中,干散货价格持续攀升。那么问题来了,接下来我们将何去何从呢?

不久前,运费市场创下了近10年来的历史新高,特别是在过去几周内好望角型船表现强劲,而中国的国庆和黄金周假期并没有减缓货运市场的上涨势头。

好望角型散货船的平均即期运费此前曾逼近8.7万美元/天的关口,而BCI指数也在13年来首次突破了1万点大关。同时,BDI也呈现同样的上升趋势。与此同时,全球有2400多艘散货船(占全球船队的21%)被困在港口拥堵中,市场可用运力明显减少,使得货运成本大幅上涨。

对中国经济增长的担忧

在干散货运价高涨之际,中国经历了一场电力供应危机,恒大地产也陷入经营危机,信贷收紧,让人们得以对中国经济的走向进行许多猜测。

高盛(Goldman Sachs)将中国经济增长预期从此前的8.2%下调至7.8%,原因是中国能源严重短缺。同时,官方公布的制造业采购经理指数(PMI)也从8月的50.1下降到9月的49.6,这表明自2020年2月疫情初期以来,中国制造业活动首次出现萎缩。

许多人认为最终政府会向这个负债累累的全国第二大房产开发商施以援手。然而,觉得恒大最终可能破产的人也不少。如果后一种情况发生了,将导致中国房地产行业产生不可避免的连锁反应,并造成中国经济增长放缓。

谁也说不准政策制定者最终是否会决定援助恒大,以防止其对经济产生更大的影响(房地产占中国GDP的7.3%,且受其直接影响的产业集群要大得多)。

在目前这种具有挑战性的经济形势下,有关中国信贷增长已经触底并有望在今年最后一个季度出现温和反弹的说法是有根据的。此外,更大规模地发行与基础设施项目直接相关的政府债券的可能性很高,这再次证实了人们的猜测,即中国信贷在今年最后一段时间可能呈现正向增长。

铁矿石牛市接近尾声?

中国房地产行业的不稳定,对钢铁生产的控制,以及对铁矿石需求和控制价格,使得铁矿石的价格出现了大幅波动。

铁矿石的价格一直在每吨100-120美元的区间内波动,这是自2020年7月以来的最高水平。2020年4月至2021年7月,中国铁矿石CFR价格飙升,接近230美元。然而在21年第三季度,价格下跌了49%。

铁矿石的价格暴涨的背后的确存在“需求冲击”的影响,这一点不应被忽视。中国的脱碳目标、疲软的房地产市场以及持续的电力短缺导致钢厂产量减少,这些因素都对大宗商品需求产生了重要影响。

钢铁产量下降以及中国不断变化的经济,暗示着铁矿石大宗商品市场未来很可能面临更大的波动。不过,对于正在提高产量的主要矿山来说,目前的价格仍能带来可观的利润率,这些主要的铁矿石生产商显然受到高价的激励,尽可能多地销售。

事实上,随着供应的恢复,中国的铁矿石进口量仍居高不下。9月份中国的铁矿石进口量约为1.11亿吨,增长14%。总体而言,与今年早些时候相比,该货种的供应似乎有所恢复,当时铁矿石的最大出口国澳大利亚由于天气情况限制了出口,第二大出口国巴西也爆发了冠状病毒疫情。在今年最后一个季度,巴西淡水河谷(Vale)的铁矿石出口量有所增加,估计将推动对好望角型船的需求的积极增长。

碳减排抑制铁矿石海运需求

中国政府正努力实现其年度碳减排目标,并试图在明年2月举行的冬季奥运会开幕之前将污染水平控制到目标水平上。

此外,自7月初以来,中国政府一直在敦促钢厂实施产量和产能限制措施,并明确提出了目标:2021年全年粗钢产量必须至少保持在去年创纪录的10.65亿吨水平。为了实现这一目标,与今年上半年相比,中国的钢铁产量明显受到了限制。在2021年的第三季度,中国的钢铁产量环比下降了12%,可以预计第四季度也会出现类似的趋势。

中国政府为控制钢铁产量以及对原材料铁矿石的需求而推出的政策(释放国内储备、取消对废钢进口征税、取消钢铁出口退税)以及为减少污染所做的大量努力和疲软的房地产市场,都会对(海运)铁矿石需求产生负面影响。

中印电力供应危机——煤炭看涨

中国和印度都在经历一场严重的电力供应危机,许多省份面临电力短缺的问题,这表明短期内煤炭海运进口量将增加。

这种严重的电力短缺现象是由工业增长复苏和能源需求反弹与大宗商品供应紧张、煤炭和天然气价格上涨以及昂贵的运费之间的矛盾引发的。

中国煤炭库存目前处于10年中的低位,国有矿商已接到指示,在今年剩余时间里全力生产煤炭,同时“不惜一切代价”增加煤炭进口,以确保能源供应。

中国的电力需求今年增长了近15%,但国内煤炭供应今年迄今仅增长了5%。与此同时,中国进口煤炭受到了澳大利亚煤炭禁令的影响,而中国最大的海外煤炭供应国印尼的煤炭供应受到持续降雨的影响,俄罗斯的煤炭供应则是受到铁路和港口限制的阻碍。

为了解决严重的电力短缺问题,最近有报道表明,中国正在释放一些此前滞留在中国港口的澳大利亚煤炭。与此同时,9月份,共有5艘船在中国卸下了约38.3万吨澳大利亚动力煤。10月份的第一周,中国从哈萨克斯坦进口了首批煤炭。

与此同时,印度也处于水深火热之中,因为在电力需求激增后,库存已降至临界低点。印度的135家燃煤电厂中,超过半数的燃料库存不足3天,目前印度正与中国等买家竞争煤炭资源,以增加进口量。

这实际上意味着,世界上两个最大的煤炭进口国中国和印度的海运需求将会上升,尤其是在即将到来的冬季,供暖需求将会增加,因此我们预计这将引发对船舶运力的大量需求。

未来有理由保持信心

目前干散货航运市场高涨的行情普遍为市场参与者和行业巨头带来了一种积极的心态,这一点也在期货价格上也有所反映。

但这一次,我们对为行业利益相关者带来实际价值的重要指标中的因素持中立意见。此次恒大的债务危机可能还未达到雷曼兄弟倒闭事件那样严重的影响,但在中国,这也是一个日益严重的问题,人们越来越担心该事件可能对钢铁需求产生负面影响。

不过,种种迹象表明,我们仍有理由对未来保持一定的信心,因为中国的一些基础设施投资计划将刺激运力需求。国务院于9月批准通过了2021-2025年基础设施投资计划,在未来五年,基础设施投资可能达到10万亿元人民币或1.5万亿美元。此外,目前的能源的储备情况使得对煤炭得需求有所回升,这将进一步使煤炭的海运量增长。

如果干散货船东在订购新船时保持理性的话(目前集装箱市场的火爆及其极高的运价并不是一个很好的例子),可以在很长一段时间内都保持较高的利润水平。这个以中国为中心的行业面临的巨大挑战来自对钢铁生产的限制和脱碳目标,这可能会对大宗干散货的海运进口造成压力,从而导致货运市场表现不佳。

中国政府的强大是毋庸置疑的。中国始终通过刺激政策提振经济的传统模式,来实现加快经济增长的目标。尽管中国在尽力限制钢铁生产和控制铁矿石需求,但也必须记住,中国也不想让本国的经济受损和萧条。所以,为此采取的一系列新措施将使中国保持适度的经济增长,同时提升干散货航运业的盈利水平。

图/文来源信德海事网

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